抄底光伏？
2024年以来，央国企密集抛售光伏电站资产的消息不绝于耳。先后有国家电网、国电投、中广核等多家央企，纷纷转让其下属新能源公司股权。
与此同时，一些地方国企却积极“接盘”。近期风头最盛的，当属厦门建发集团。近日，厦门建发集团通过旗下上市公司建发股份（SH：600153），“托管”明星企业无锡尚德，成为其新的经营者，在不久前，还“接盘”了破产重组中的ST中利（002309）。
12月9日，媒体报道，厦门建发集团接管了无锡尚德太阳能电力有限公司。内部人士透露，目前尚德电力董事长、总经理以及VP均已完成更替，其他人员暂时不变。
11月8日，ST中利与建发股份旗下子公司常熟光晟新能源有限公司（以下简称“常熟光晟”）签订《预重整投资协议》，接盘ST中利。
实际上，在此两项交易之前，建发股份已在光伏领域进行了广泛布局。
通过建发清洁能源、建发清源新能源、建发新兴能源和建发高科等四家子公司，建发股份在光伏领域实现了对产业链上游、中游和下游环节的全方位覆盖。
这些子公司，分别专注于光伏领域的海外营销、项目开发与投资、清洁能源供应链及产业链运营、分布式光伏电站的投资和运营、户用光伏品牌的推广以及新能源、高端制造领域的供应链服务等。
尽管建发股份在光伏产业链的布局已相对全面，但仍有“短板”。过去建发股份在光伏领域的布局，主要集中在供应链合作和下游光伏电站的建设和运营上。
然而在光伏制造板块却缺乏深入布局和管理经验。
绝佳机会？
无锡尚德成立于2001年。它由海归博士施正荣于2001年创立，是中国最早进入光伏产业的企业之一。
在领军人物施正荣的带领下，无锡尚德曾一度是全球最大的光伏企业，并于2005年在纽交所成功上市。
然而，随着光伏行业的竞争加剧以及欧美双反政策的打击，无锡尚德面临资金链断裂等困境，在2013年走向破产重组。
无锡尚德破产后，被香港的一家企业顺丰光电，以31亿元的高价接手，此后经历了多轮人事变动和内部动荡。
到2023年，顺风光电资金链崩裂，东方资产接手成为新任大股东。随后，东方资产又将无锡尚德交由武飞及其团队打理。
无锡尚德多次“易主”，命途多舛。但作为一家曾经的全球光伏行业巨头，无锡尚德仍有着丰富的制造业基础和海外市场品牌积淀。
2019年，无锡尚德在海外市场的业务占比能达到70%。这让主营供应链增值的建发股份，看到了更多可能。
在建发股份2023年的年报中可以看到，其主营业务主要是供应链运营服务，其营收占到整个公司营收的70%。
供应链运营服务，是指对整个供应链条上的活动进行计划、组织、协调和控制，涵盖从原材料采购到产品最终交付给客户的全过程，包括采购管理、生产计划与控制、库存管理、物流与运输管理等多个环节。
只有深度参与产业链，才能精准运营供应链。
托管无锡尚德对于建发股份而言，是一个在不承担过多财务风险的情况下，深度参与光伏产业链、优化供应链运营能力的绝佳机会。
光伏“新玩法”
给阿基米德一个支点，他能撬动整个地球。而今，给建发股份似乎也想找到一个支点，以撬动整个光伏供应链。
不过，建发股份找到的新支点已经不再满足于简单的财务投资，而是一种创新性的托管模式。
刚刚卸任的尚德股份董事长武飞，就建发“托管”尚德事件对媒体表示，不是接盘，也不是接管，强调“是托管，只管事儿，不出钱，接受委托来管理”。
意思很明确，建发股份在托管无锡尚德的过程中，将不承担过多的财务风险和资金投入。
与常见的并购、重组、重整的处置路径不同，建发股份的这一套玩法，是一种新思路。
相较于资金雄厚、玩法多样的大型央企，地方国企的每一笔投资都需要“精打细算”，因此，往往采取的是一种更有安全边际的投资策略。一些地方的国企，更倾向于选择面临困境、但颇有资产或品牌价值的光伏企业作为目标。
例如，建发股份此前收购ST中利，业内人士认为，建发股份看上了ST中利旗下的特种电缆业务和光伏制造业务，可以补强建发股份自身的光伏产业链。ST中利依托其子公司江苏腾晖电力科技有限公司（简称“腾晖光伏”），在电池片、组件和光伏电站业务方面有丰富的经验，同时在海外多地均有投资建厂。
除此之外，还有绵阳安州国资收购麦迪科技（SH：603990），盐城国资委则通过增资润阳股份。
但使用“托管”模式在国企救助困境企业的案例却并不多见，异地托管的案例就更少见了。
众所周知，拿出真金白银去救当地困难光伏企业的，往往是地方政府及关联平台企业——这是出于对当地就业等考虑。
而建发股份此次事件特殊性在于：一家厦门的企业托管了一家无锡的企业。
虽然是异地，但却是建发股份“知根知底”的光伏企业。2023年，无锡尚德的母公司曾与建发股份达成战略合作。
在资金实力有限以及自身片区产业资源有限的情况下，地方国企介入光伏资产，厦门建发为我们展示了一套新玩法。
跨省如厦门建发这类国企，可以通过上杠杆、托管等手段，可以在不增加过多自身负担的情况下，实现对异地困难光伏企业的有效控制和资源整合。
作为供应链运营商，建发股份托管无锡尚德，不花钱又能充盈自己的数据资产，还能享有“无锡尚德”品牌在海外市场的影响力，同时或许还能获取一笔丰厚的“托管费用”，可谓是“一举多得”。
而依托全球性的供应链战略布局，建发股份是否得偿所愿，还要看其整合与管理。这种创新性的托管模式能否取得多赢的效果，还需要时间来验证。
